Sjätte AP-fonden investerar direkt i små och medelstora, huvudsakligen svenska företag, onoterade eller noterade, via egna direktinvesteringar eller genom saminvesteringar med affärspartners. Investeringarna sker i marknadssegmenten tidig fas, venture capital och buyout.

Investeringsprocessen

Sjätte AP-fonden analyserar över 500 företag varje år, av olika storlek, i olika regioner och i olika faser. Det stora antal företag som analyseras är en förutsättning för att kunna identifiera företag som uppfyller Sjätte AP-fondens investeringskriterier och där Sjätte AP-fonden får möjlighet att investera. Investeringsprocessen ser olika ut för olika företag, i vissa fall kan det ta flera år innan en investering genomförs. Uppslagen till investeringarna kommer i stor utsträckning från det egna nätverket, som även inkluderar det växande antal affärspartners som Sjätte AP-fonden samarbetar med. Ibland kan investeringarna vara ett resultat av en studie av en specifik bransch eller region.

Investeringarna sker branschoberoende i små och medelstora, huvudsakligen svenska tillväxtföretag. Varje investering föregås av en omfattande genomlysning av företaget, bland annat genom finansiell och i förekommande fall teknisk due diligence. Förutom finansiella och tekniska aspekter analyseras företagets legala, bransch- och affärsmässiga förutsättningar. Ett särskilt område av analysen omfattar bland annat i vilken mån företagets verksamhet är miljöpåverkande. Resultatet av genomlysningen ligger sedan till grund för det investeringsbeslut som Sjätte AP-fondens styrelse tar. Ägarandelen i företagen kan variera, beroende på intentionerna från säljarna, andelar i förhållande till andra delägare eller vilken ägarandel som Sjätte AP-fonden kräver för att kunna ge bästa möjliga förutsättningar till utveckling av företaget.

Sjätte AP-fonden tillämpar en riskpremiemodell för samtliga investeringar, vilken är grunden för de avkastningskrav som sätts upp när investeringen görs och som investeringen följs upp emot under innehavstiden och när företaget avyttrats. Avkastningskraven på investeringarna skiljer sig åt beroende på vilken fas, bransch och sektor som företagen är verksamma inom. Generellt gäller att ju tidigare fas desto högre avkastningskrav. Avkastningskraven är också högre för snabbväxande och forskningsintensiva branscher som teknologi och bioteknik än för mogna branscher som fastighet och industri.

Företagsinvesteringar fördelat på branschsegment 

Ägarutövande

Sjätte AP-fonden har utarbetat en metodik för att arbeta med värdeutveckling av innehav under ägandefasen. Metodiken innehåller två hörnstenar – ägarplan och affärsplan.

Tydlig ägarplan som anger riktning för affärsplanen

Vid en ny investering upprättar Sjätte AP-fonden, tillsammans med övriga delägare, en ägarplan som anger Sjätte AP-fondens och delägarnas gemensamma mål med investeringen. Ägarplanen innehåller en analys av kritiska framgångsfaktorer för vald strategi, tänkt typ av köpare, förväntat värde samt en strategi och tidpunkt för avyttringen. Planen specificerar även de resurser Sjätte AP-fonden har krav på att tillföra i form av personal och kompetens. Dessa kan avse resurs- och kompetensförstärkning inom marknads- och ekonomifunktion, verkställande ledning eller styrelsekompetens.

Ägarplanen utgör grund för uppdraget som ägarna ger till styrelsen i företaget. Styrelsen ansvarar sedan för att tillsammans med företagets ledning upprätta en affärsplan som är utformad på ett sådant sätt att Sjätte AP-fondens mål med företaget kan förverkligas. I denna process är det viktigt att styrelsen fokuserar på strategiska frågor och driver dessa aktivt i styrelsearbetet vilket är en förutsättning för att fastställa åtgärder som driver värdet på aktierna i portföljbolagen.

Genom att ägarplanen definierar de faktorer som skapar värde vid försäljning av ett bolag har metoden även resulterat i bättre uppföljning och styrning. Den viktigaste effekten av arbetet med ägarplaner är dock att fokus flyttats från kortsiktig resultatutveckling till långsiktigt värde-
byggande. Sjätte AP-fondens målsättning är att skapa konkurrenskraftiga och friska företag som även nästa ägare kan utveckla vidare. Detta är också en viktig del för att skapa förtroende hos dem som avyttrar sina bolag till Sjätte AP-fonden, personalen i bolagen och hos dem som förvärvar bolag av Sjätte AP-fonden.

Sjätte AP-fonden — mer än pengar

Företag har olika affärsmodeller och olika tidsperspektiv i sin utveckling. Det kräver ägare som har tålamod och som kan vara kravställande. Sjätte AP-fonden har en lång och bred erfarenhet som aktiv ägare. Under hela innehavstiden, från förvärv till avyttring, gäller att ägandet ska utövas aktivt och ansvarsfullt. Sjätte AP-fonden bidrar inte bara med kapital utan även med affärsutvecklingsstöd, nätverk samt finansiell och strategisk kompetens. Omfattningen av engagemanget i de olika företagen skiljer sig åt. Ofta har det inte någon koppling till storleken på företaget, utan ett mindre företag kan ta lika stora resurser i anspråk som ett större företag.

Utveckling av företag är ett samspel mellan ledning, styrelse och ägare. Sjätte AP-fonden är aktiva i företagets utvecklingsprocess och fungerar som bollplank till företagsledningen och genom att använda metodiken med ägarplan och affärsplan kan ägarna, styrelsen och ledningen arbeta åt samma håll. Det gör rollerna tydliga och skapar ett gemensamt språkbruk.

Sjätte AP-fonden arbetar i så kallade investeringsteam med en utsedd ägaransvarig under innehavstiden. Företagen kan ha samma investeringsteam från förvärv till avyttring. Företagen kan också behöva byta investeringsteam i takt med att de växer och får behov av en annan sorts kompetens och styrning inom Sjätte AP-fonden. Sjätte AP-fonden är alltid representerad i företagens styrelser, ofta som ordförande. Representanten i styrelsen kan vara ansvarig från investeringsteamet eller någon från Sjätte AP-fondens nätverk. Vid saminvesteringar med affärspartners är det alltid affärspartnern som tar plats i företagets styrelse.

För att kunna vidareutveckla företagen mer effektivt arbetar Sjätte AP-fonden med nätverk av olika kompetenser, dels strategiska nätverk såsom styrelseledamöter och seniora personer för ledande befattningar i företag, dels externa konsultnätverk som bland annat bidrar med kunskap om kapitalrationalisering.

Avyttringsprocessen

En avyttring ska ske ansvarsfullt och ta hänsyn till företagets långsiktiga utveckling. Sjätte AP-fondens direktägande i företag är inte tidsbestämt som hos en fond vilket innebär att det kan ge bättre förutsättningar för att avyttra företaget vid rätt tidpunkt.

Under 2008 genomfördes endast ett fåtal avyttringar. Portföljen består idag av många företag i expansionsfas som behöver utvecklas ytterligare innan en avyttring kan bli aktuell. Några av de största innehaven, såsom Volvofinans Bank och Norrporten, är strategiska innehav som ska ge en långsiktig, kontinuerlig direktavkastning till Sjätte AP-fonden. Dessa investeringar är också en naturlig del av Sjätte AP-fondens riskspridning.

Värdering av portföljen

Vid varje årsskifte marknadsvärderar Sjätte AP-fonden samtliga sina direktägda innehav och använder EVCA:s principer som utgångspunkt för värderingen. Generellt gäller att innehaven ska uppvisa verkligt värde med beaktande av försiktighet och konsekvens i värderingarna. För yngre innehav innebär detta att de ska värderas till anskaffningskostnad, om inte en ny finansieringsrunda eller delförsäljning ägt rum där en väsentlig investering genomförts av tredje part. Värderingen ska då baseras på priset för transaktionen. I de fall där det bedöms att en väsentlig och bestående värdeminskning av investeringen ägt rum ska alltid en nedvärdering göras. Sjätte AP-fonden tillämpar också möjligheten, där det är lämpligt, att värdera ett innehav baserat på nuvärdet av framtida beräknade kassaflöden om detta bättre reflekterar verkligt värde. Vid värderingen ska dock alltid försiktighet beaktas.

För ett bolag som investerar i onoterade företag är själva avyttringen beviset på om en investering varit framgångsrik eller inte. Det är först då arbetet med värdeutvecklingen tydligt synliggörs.

Riskanalys

Analys av risker ska genomföras kontinuerligt, dels genom en avstämning mot bland annat ägarplan, affärsplan, marknadsanalyser och miljöanalyser, dels genom goda rutiner avseende ekonomisk uppföljning. Att arbeta med omvärldsbevakning och följa upp mot de förändringar som sker på marknaden är en väsentlig del av ledningens och styrelsens arbete i ett bolag. Detta arbete är också en viktig utgångspunkt vid de kontinuerliga revideringar som sker av den upprättade ägarplanen som ska spegla de aktuella förutsättningarna och de krav som ägarna har på vidareutvecklingen av bolaget.

En utgångspunkt som har fått större fokus de senaste åren benämns "hållbart företagande". Innebörden i detta kan kort sammanfattas som att ett företag i sin verksamhet ska arbeta med och beakta krav på exempelvis etik, jämställdhet och mångfald, mänskliga rättigheter och miljöhänsyn. För större företag är det krav på att redogöra för detta arbete i en så kallad hållbarhetsredovisning och lämna transparent information i exempelvis årsredovisningen. Även för mindre företag är det viktigt att arbeta med frågorna runt ett hållbart företagande då brister kan få stora negativa konsekvenser på ett företags ekonomi och anseende vilket i förlängningen kan innebära att ett företag tappar marknadsandelar eller helt försvinner. Det är viktigt att ställa tydliga krav på att arbetet med dessa frågor sker kontinuerligt.

Regionalt nätverk

Sjätte AP-fonden besöker olika regioner och träffar lokala representanter som vill och kan påverka utvecklingen av näringslivet i sin region. Genom att synas och verka lokalt stärks Sjätte AP-fondens varumärke. Målet med detta arbete är att finna goda investeringsmöjligheter som även gynnar lokal tillväxt och sysselsättning. Genom det långsiktiga arbetet med Regionalt nätverk får Sjätte AP-fonden stor marknadsinsikt och kunskap, vilket skapar affärer och utvecklar Sjätte AP-fondens investeringsmodell.

Fokus på sju regioner

Sjätte AP-fondens långsiktighet är en förutsättning för att arbeta tillsammans med lokala entreprenörer och familjeföretagare sedan flera generationer. Idag fokuserar Sjätte AP- fonden på sju regioner för relationsbyggande, uppföljning och affärer – Kalmar län, Blekinge län, Jönköpings län/Kronobergs län, Värmlands län, Norrbottens län samt regionerna runt Siljan och Skellefteå/Umeå. Regionerna, som har ett stort antal entreprenörer och företag med goda tillväxtförutsättningar, täcker de delar av Sverige från norr till söder som ligger utanför Sveriges tre storstadsområden.

Under året har en rad företagsbesök genomförts i de olika regionerna. Regionalt nätverk har även fokuserat på aktiviteter i samarbete med länsstyrelser och universitet/högskolor i syfte att utveckla det regionala företagandet.

Utveckling i tre steg

Arbetet med Regionalt nätverk kan sedan starten 2002 indelas i tre steg. Det första var det fortsatta arbetet med att utveckla kontakter i olika regioner sedan Sjätte AP-fonden beslutat att inte arbeta vidare med regionkontor eller regionala fonder. Det andra steget har varit att marknadsföra Sjätte AP-fonden för att stärka inflödet av investeringspropåer vilket även lett till att ett propåhanteringssystem utvecklats samt att nya affärsområden bildats. För att renodla arbetet med Regionalt nätverk har det tredje steget tagits under 2008 genom att bilda ett separat affärsområde, AP Regionala Investeringar, för de investeringar som genomförts inom ramen för arbetet med Regionalt nätverk.

AP Regionala Investeringar har under 2008 investerat i det regionala investmentbolaget Ekonord Invest, i investmentbolaget Chalmers Innovation Seed Fund samt i det regionala bolaget Orsa Grönklitt, som är ett resultat av en studie över besöksnäringen i Sverige som Sjätte AP-fonden tagit fram tillsammans med Göteborg & Co och Göteborgs universitet.

Fler lokala investeringsbolag och privat inkubatorverksamhet

Sjätte AP-fonden har tillsammans med lokala privata investerare investerat i två små, lokala investeringsbolag, ett i Blekinge län 2006 och ett i Jönköpings län 2007. Ambitionen är att det inom varje region som Sjätte AP-fonden fokuserar på ska sättas upp ett lokalt investeringsbolag för nätverksbyggande och för att aktivt stödja det lokala näringslivets utveckling. Förutom att de små, lokala företagen får ett nära och engagerat kapital får de tillgång till Sjätte AP-fondens nätverk och erfarenhet av att arbeta med riskkapitalinvesteringar.