Styrelsen och verkställande direktören i Sjätte AP-fonden avger härmed årsredovisning för verksamheten under räkenskapsåret 2007. Efterföljande resultat- och balansräkningar, specifikationer och bokslutskommentarer utgör en integrerad del av årsredovisningen.

Resultat och avkastning

Nettoresultatet för år 2007 uppgår till 2 432 miljoner kronor (2 064) med ett resultat före kostnader på 2 829 miljoner kronor (2 395) vilket motsvarar en avkastning på 13,1 procent (13,8) efter kostnader respektive 15,2 procent (16,1) före kostnader. Avkastningen ska jämföras med det av styrelsen uppsatta avkastningskravet för 2007 vilket uppgår till 9,0 procent. Avkastningen överträffade därmed målet med 4,1 procentenheter.

Sjätte AP-fondens nuvarande affärsmodell och investeringsstrategi infördes 2003 och den genomsnittliga årliga avkastningen under femårsperioden 2003 till 2007 uppgår till 11,1 procent. Fondkapitalet har under perioden vuxit från 11,6 miljarder kronor till 19,6 miljarder kronor.

Sjätte AP-fondens avkastningskrav är ett absolut avkastningskrav som är uppbyggt utifrån den riskfria räntan, definierat som reporäntan, plus en riskpremie. Reporäntan har i genomsnitt uppgått till 3,5 procent under år 2007 och riskpremien i portföljen till 5,5 procent vilket totalt ger det absoluta avkastningskravet på 9,0 procent.

Sjätte AP-fondens resultat utgörs av realiserade och orealiserade värdeförändringar i Sjätte AP-fondens tillgångar samt avkastning i form av räntor och utdelningar. Det realiserade resultatet består av skillnaden mellan försäljningsintäkt och bokfört värde vid avyttringen av innehav samt av eventuella nedskrivningar av anskaffningsvärden. Kostnaderna utgörs av externa och interna förvaltningskostnader hänförliga till investeringsverksamheten samt Sjätte AP-fondens gemensamma kostnader.

De totala förvaltningskostnaderna för Sjätte AP-fonden uppgick under 2007 till totalt 397 miljoner kronor (331) varav 331 miljoner kronor (263) är hänförligt till investeringsverksamheten och 66 miljoner kronor (68) avser gemensamma kostnader. De externa förvalningskostnaderna uppgick till 252 miljoner kronor (200) och utgör ersättning till externa förvaltare av Sjätte AP-fondens innehav i fonder.

Värdering

Sjätte AP-fondens placeringstillgångar värderas till verkligt värde. Noterade innehav värderas till senaste betalkurs på balansdagen men ett innehav kan, baserat på individuella bedömningar och förutsättningar, i undantagsfall värderas till ett lägre värde. Onoterade innehav värderas enligt EVCAs principer (se not 1). Det innebär att Sjätte AP-fonden redovisar både realiserat resultat och orealiserade värdeförändringar under den aktuella redovisningsperioden.

Fondkapital

Fondkapitalet har sedan starten 1996 ökat med 9,2 miljarder kronor från 10,4 miljarder kronor till 19,6 miljarder kronor vid utgången av 2007, vilket motsvarar en total värdetillväxt sedan starten på 88 procent och en årlig genomsnittlig avkastning på 5,9 procent.

Sjätte AP-fonden är en så kallad stängd buffertfond vilket innebär att det inte finns några krav på att årligen betala in eller ta emot pengar för att balansera det allmänna pensionssystemets betalningsflöden. Av detta följer att vinster kan återinvesteras samt att eventuella förluster måste täckas av fondkapitalet. Sjätte AP-fondens investeringar är finansierade med eget kapital vilket ger en låg finansiell risk i portföljen och en styrka att agera långsiktigt med stor uthållighet.

Vid utgången av 2007 var 21,8 miljarder kronor (17,5) utfäst till investeringar i fonder eller bolag ägda direkt av Sjätte AP-fonden. Av det utfästa kapitalet var 5,6 miljarder kronor (4,2) ännu ej utbetalat.

Förvaltningskostnader

Sjätte AP-fondens kostnader delas upp på externa förvaltningskostnader, interna förvaltningskostnader respektive gemensamma kostnader.

Externa förvaltningskostnader avser förvaltningsavgifter, så kallad management fee, som betalas till de managementteam som förvaltar fonder och andra innehav som Sjätte AP-fonden är delägare i. Förvaltningsavgifterna täcker fondens löpande kostnader för förvaltningen och uppgår normalt till cirka 1,5–3,0 procent av det kapital som enligt respektive avtal är utfäst till fonderna. Efter utgången av fondens investeringsperiod reduceras förvaltningsavgifterna i takt med att fondens portföljbolag avyttras. I motsats till en del andra aktörer på marknaden har Sjätte AP-fonden valt att löpande kostnadsföra samtliga förvaltningskostnader.

I de interna förvaltningskostnaderna ingår personalkostnader som är relaterade till förvaltningen av Sjätte AP-fondens investeringar i fonder, direktägda bolag och Internbankens innehav samt kostnader som är direkt hänförliga till investeringsverksamheten.

I gemensamma kostnader ingår personalkostnader för VD och gemensamma specialistfunktioner samt kostnader för lokaler, konsulter, IT samt allmänna kontorsomkostnader.

Då Sjätte AP-fonden inte bedriver momspliktig verksamhet får heller inte ingående moms lyftas. Denna kostnadsförs därför löpande och ingår i Sjätte AP-fondens kostnader.

Sjätte AP-fondens styrelse

Sjätte AP-fondens styrelse består av fem ledamöter vilka årligen utses av regeringen. Under 2007 har tidigare ordförande Jan-Olle Folkesson lämnat styrelsen och tidigare vice ordförande Lennart Jeansson utsetts till ny styrelseordförande. Som ny ledamot och tillika vice ordförande har Lars Lundquist utsetts.

Styrelsen har sex ordinarie sammanträden per år och under 2007 har sex extra styrelsemöten hållits. Styrelsens arbete är fastställt i "Arbetsordning för styrelsen i Sjätte AP-fonden" som innehåller beslutsordning samt rutiner för uppföljning och avrapportering.

Styrelsens huvudsakliga styrinstrument är Sjätte AP-fondens affärs- och verksamhetsplan, innehållande bland annat allokeringsplan och budget. Därutöver finns policies utgivna som tillsammans med affärs- och verksamhetsplanen fastställs årligen och revideras löpande vid behov. Sjätte AP-fonden har fastställt policies inom områdena finans, ägande, upphandling, miljö, arbetsmiljö, kommunikation, etik samt jämställdhet och mångfald.

Styrelsen beslutar också i frågor som faller utanför den verkställande direktörens mandat, anställningsvillkor för den verkställande direktören, total årlig lönejustering och eventuella incitamentsprogram för Sjätte AP-fondens personal samt i andra frågor som är av väsentlig betydelse för Sjätte AP-fonden.

Styrelsen ska årligen, enligt Lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden, avge en egen utvärdering avseende förvaltningen av Sjätte AP-fondens fondmedel (resultat- och avkastningsuppföljning) samt en utvärdering av styrelsens eget arbete.

Organisation och medarbetare

Sjätte AP-fondens investeringsstrategi genomförs organisatoriskt via fem affärsområden (sex affärsområden från och med 2008). De medel som vid varje tillfälle inte är placerade i investeringsverksamheten förvaltas av Sjätte AP-fondens Internbank som också har till uppgift att hantera de finansiella risker som kan uppstå inom verksamheten. Som stöd till investeringsverksamheten finns administrativa funktioner som juridik, ekonomi, business control, personaladministration och IT.

Antalet anställda inom Sjätte AP-fonden uppgick vid årsskiftet till 31 (29) personer. Ytterligare personaluppgifter samt en beskrivning av Sjätte AP-fondens incitamentsprogram återfinns under not 8. För information kring Sjätte AP-fondens organisation och medarbetare hänvisas till hemsidan, www.apfond6.se.

AP Direktinvesteringar

Affärsområdets marknadsvärderade kapital uppgick till 6,5 miljarder kronor (4,3) vid utgången av 2007. Under året har 40 procent av aktierna i Volvofinans förvärvats, vilket är en del av strategin att bygga en företagsstruktur relaterad till fordonsindustrin. Samtidigt stärker det Sjätte AP-fondens bas, och beaktande av balanserad risk, med ytterligare en direktavkastande investering tillsammans med fastighetsbolaget Norrporten. Värdeutvecklingen på aktierna i Lindab, som börsnoterades i slutet av 2006, har varit fortsatt mycket god och verksamheten visar en stark organisk tillväxt. Ägarandelen i Polarica har under året ökats från 5 till 15 procent. Affärsområdets resultat före kostnader uppgår till 1 156 miljoner kronor (485).

AP Partnerinvesteringar

Förvärvstakten inom AP Partnerinvesteringar har varit fortsatt hög med tolv nya investeringar under 2007. Affärsområdets marknadsvärderade kapital uppgick till 1,5 miljarder kronor (0,5) vid utgången av året. Investeringarna är av långsiktig karaktär och flertalet befinner sig i en utvecklingsfas med goda tillväxtmöjligheter. Resultatet före kostnader för året uppgick till 198 miljoner kronor och är främst hänförligt till försäljningen av ett indirekt innehav i företaget Marratech. Köpare var det amerikanska företaget Google. Efter utgången av 2007 har ytterligare fyra investeringar genomförts.

AP Konvertibeln

AP Konvertibeln är ett nytt affärsområde från och med 2007 och hanterar Sjätte AP-fondens placeringar genom den så kallade AP-konvertibeln™. Syftet med AP-konvertibeln™, som är ett komplement till bankfinansiering, är att göra det möjligt för blivande ägare till ett företag att skapa en mer långsiktig finansierings- och amorteringsstruktur och därmed underlätta vid förändringar i ett företags ägarstruktur, till exempel vid ett generationsskifte. Den är konstruerad som ett konvertibelt skuldbrev vilket innebär att den medför en konverteringsrätt till aktierna i företaget som säkerhet. Det investerade kapitalet genom AP-konvertibeln uppgick till 178 miljoner kronor vid utgången av 2007.

AP Nätverksinvesteringar

(nytt affärsområde från och med 2008)

Inom AP Nätverksinvesteringar samlas investeringar som främst initierats via Sjätte AP-fondens Regionalt nätverk. Sjätte AP-fonden går in som aktiv ägare och investeringarna utvärderas av och genomförs tillsammans med lokala privata partners. Investeringar görs i bolag som omsätter upp till cirka 20 miljoner kronor och investering görs med belopp upp till cirka 5 miljoner kronor. Under 2007 investerade AP Nätverksinvesteringar i fyra bolag till ett sammanlagt belopp om cirka 23 miljoner kronor varefter det totalt investerade beloppet uppgår till 26 miljoner kronor vid utgången av 2007. Efter årsskiftet har ytterligare två investeringar genomförts.

AP Life Science

Inom affärsområdet genomförs långsiktiga investeringar direkt i bolag och i private equity-fonder som verkar inom läkemedel, bioteknik och medicinteknik. Även om aktiviteten på den svenska life science-marknaden varit hög under året är fortfarande en stor andel av de svenska fondernas portföljbolag inte fullt mogna för att avyttras. Bolagen inom Sjätte AP-fondens innehav i Scandinavian Life Science (SLS) Ventures fonder börjar dock bli mogna för att antingen börsintroduceras eller säljas till industriella köpare. Man kan dock konstatera att det har tagit och kommer att ta lång tid att utveckla bolag inom life science-området, vilket kan orsaka svårigheter i fonder som enligt avtal har en begränsad livslängd.

Affärsområdets marknadsvärderade kapital uppgick till 2,1 miljarder kronor (1,7) vid utgången av 2007. Resultat före kostnader för året uppgick till 192 miljoner kronor (204) och har, trots de goda marknadsförutsättningarna, belastats med nedskrivningar av värdet i ett mindre antal portföljbolag.

AP Fondinvesteringar

Affärsområdet förvaltar ett marknadsvärderat kapital på 6,8 miljarder kronor (8,5), och resultat före kostnader uppgår till 1 224 miljoner kronor (1 530). Det positiva resultatet kommer huvudsakligen från portföljerna Buyout och Venture Capital.

Aktiviteten på buyout-marknaden var fortsatt hög under året och det var en mycket god tillgång på kapital för nordiska buyout-fonder som historiskt visat en hög avkastning. Kreditoron under senare delen av året tillsammans med en volatil aktiemarknad ledde dock till ett mer avvaktande klimat både vad gäller nya investeringar och avyttringar.

Den nordiska venture capital-marknaden har mognat och managementteamen börjar bli mer erfarna. Trots detta tar det fortfarande lång tid att realisera värden i venture capital-portföljer, vilket är en trend som man kan se i hela Europa. Sjätte AP-fonden har en fortsatt försiktig värdering av sin Venture Capital-portfölj men bedömer att det finns förutsättningar för en långsiktig positiv värdeutveckling i portföljen.

Den under 2006 påbörjade renodlingen inom den tidigare Mixed Equity-portföljen, med en ökad allokering mot små­bolag genom investeringar i småbolagsfonder och investmentbolag, har fortsatt under 2007. Försäljning har skett av fonder och andelar som inte har fokus på investeringar i små och medelstora företag. Inom portföljen, som under året namnändrats till Noterade Småbolag, har investeringar bland annat gjorts i Lannebo MicroCap och SEB MicroCap. Microcap-fonderna inriktar sig på investeringar i svenska och nordiska noterade småbolag och tar ett aktivt ägaransvar i företagen.

Internbanken

Inom Internbanken förvaltas det kapital som vid varje tillfälle inte investerats inom respektive affärsområde. Placeringar görs i aktier och i räntebärande tillgångar. Internbanken hanterar också de finansiella risker som kan uppstå inom verksamheten. Det förvaltade kapitalet inom Internbanken uppgår till cirka 2,5 miljarder kronor vid utgången av 2007.

Viktiga händelser efter balansdagen

Den kraftiga nedgången och volatiliteten på de finansiella marknaderna under slutet av 2007 har fortsatt under början av 2008.