Jag är självklart inte nöjd med resultatet för 2008 som blev negativt. Finanskrisen och den kraftfulla konjunkturavmattningen gick helt enkelt inte att stå emot. Ett ljus i mörkret är att vi står starka bakom våra investeringar i företag och fonder, det vill säga att vi har tillräckligt med resurser för att hjälpa dem genom den svåra ekonomiska situation som råder.

Det är också viktigt att komma ihåg att Sjätte AP-fondens uppdrag är att investera i små och medelstora tillväxtbolag, där vi ska vara uthålliga och långsiktiga. Våra investeringsplaner sträcker sig vanligtvis över 5–10 år, och vi är aldrig tvingade att sälja innehav vid ett visst datum. 2008 års negativa resultat beror på nedvärderingar som rimligtvis byts till framtida värdeökningar. Tanken är givetvis att det är först då som vi i enlighet med våra långsiktiga investeringsplaner kommer att sälja av innehav i företag och fonder.

Hoppfullt är även att vi trots två kraftiga konjunkturnedgångar
– när IT-bubblan sprack i början av 2000-talet och under 2008 med finanskris och konjunkturavmattning – klarar av att ha ett överskott på 6 miljarder kronor. Från 10,4 miljarder i startkapital till ett kapital på 16,4 miljarder.

Ökat intresse för Sjätte AP-fondens unika uppdrag

Jag har tydligt märkt av att intresset för Sjätte AP-fondens unika uppdrag har ökat markant. Samma sak gäller, vill jag påstå, betydelsen av Sjätte AP-fondens roll som långsiktig investerare i näringslivet. Vi ska, till skillnad från övriga AP-fonder, investera i små och medelstora tillväxtföretag. Men för just dessa bolag har klimatet för långsiktiga investeringar kanske aldrig varit tuffare än vad det är idag.

I takt med den tilltagande ekonomiska krisen har vi fått allt fler förfrågningar som syftar till att stärka tillgången på riskvilligt kapital inom svenskt näringsliv och därigenom skapa tillväxt för framtiden. Vilka modeller eller lösningar som detta kan tänkas mynna ut i är inte avgjort. Det kommer att ske i samarbete med såväl näringsliv som myndigheter. Klart är emellertid att frågan om att skapa hållbara och långsiktiga ekonomiska förutsättningar för investeringar i små och medelstora bolag, sällan varit så aktuell.

Ytterst handlar det om att Sverige i framtiden behöver ha en ännu större mångfald av livskraftiga små och stora tillväxtbolag som ges möjligheter att utvecklas för att skapa förutsättningar för framtida jobb och välfärd.

Företagsinvesteringar står väl rustade

Våra direktägda företagsinvesteringar utvecklas bra trots marknadsoron. Våra tre största innehav – Norrporten, Volvofinans Bank och Lindab – visade under 2008 fortsatt stabil utveckling i sina respektive verksamheter. Norrportens och Volvofinans Banks goda resultat gav oss en fortsatt hög direktavkastning på våra innehav. I Volvofinans Bank har refinansieringen av låneportföljen säkerställts genom att bolaget gått med i svenska statens bankgarantiprogram. Den svaga nybilsförsäljningen under 2008 påverkar resultatet marginellt då det är utlåningen till kundernas befintliga bilpark som genererar huvuddelen av resultatet. Kursfallet i börsnoterade Lindab blev dock dramatiskt under 2008, trots att företaget redovisade ett mycket starkt resultat. Över tid har Lindab gett oss en mycket god avkastning. Under 2008 beslutade vi att avveckla den danska verksamheten inom Meca-koncernen. Bakgrunden är att verksamheten i Danmark gått med förlust under flera år, medan den expanderar i Norge och Sverige.

Våra saminvesteringar med affärspartners, det vill säga där Sjätte AP-fonden investerat i företag tillsammans med andra investerare, fortsätter att utvecklas positivt. Det är idag en ung portfölj, men portföljbolagen hade under 2008 snabbt växande försäljning och marknadsandelar. Ett intensivt arbete pågår med att utveckla bolagen, bland annat har vi förstärkt ledning och styrelse i samtliga bolag och förberett dem för att klara en högre expansionstakt. Vi har också utvecklat ett program för styrelseutbildning i syfte att bistå våra styrelseledamöter till att arbeta än mer långsiktigt och därmed stärka utvecklingen av företagen. Under 2009 fokuseras arbetet på att utveckla befintliga företag genom fortsatt strategiskt arbete och genom att identifiera tilläggsförvärv som kompletterar och ger synergier till företagen.

För att nå ut till företag utanför de tre storstäderna arbetar Sjätte AP-fonden sedan länge med vad vi valt att kalla Regionalt nätverk. Modellen bygger på att vi regelbundet besöker olika delar av Sverige där vi ordnar möten med det regionala och lokala näringslivet. Allt i syfte att fånga upp potentiella tillväxtbolag med ambition och förutsättningar för att växa och utvecklas. Vi genomför även studier av enskilda intressanta tillväxtområden, som till exempel besöksnäringen. Detta ledde bland annat till investeringen i Orsa Grönklitt, som verkat länge i sin bransch, och som nu har alla förutsättningar att attrahera ännu fler besökare året runt.

Våra fonder når 300 tillväxtföretag

Sjätte AP-fonden har funnits med sedan länge som investerare. Vi har investerat kontinuerligt och haft inriktningen på att ha en bra mix i vår portfölj.

Ett sätt har varit och är att investera i fonder som satsar på små och medelstora tillväxtföretag. På detta sätt når vi drygt 300 tillväxtföretag. Vi kan även dra nytta av den kompetens och erfarenhet som fonderna genom sina förvaltare besitter inom sina respektive områden. Vår bedömning är att vi härigenom sprider riskerna och fullföljer vårt uppdrag att satsa på små och medelstora tillväxtföretag.

Sjätte AP-fonden investerade i en buyout-fond första gången 1997 och har sedan dess utfäst kapital, det vill säga tagit på sig ansvaret att fortlöpande göra investeringar, till en rad fonder. För Sjätte AP-fondens del har detta inneburit att vi tjänat ordentligt med pengar, då vi fått stora återbetalningar och därmed en god avkastning som följd.

Turbulensen på finansmarknaden särskilt under det fjärde kvartalet 2008 gick, som tidigare nämnts, inte att stå emot. Detta har lett till att de buyout-fonder som investerat i företag i konjunkturkänsliga branscher värderats ner, vilket innebar att resultatet för Sjätte AP-fondens buyout-portfölj som helhet blev negativt 2008. Men jag ser möjligheter för våra fonder även i dessa svåra tider. Här finns till exempel EQT Opportunity med fokus på bolag med lönsamhets- eller verksamhetsproblem där syftet är att kunna göra en så kallad turnaround och därigenom kunna skapa lönsamhet. Valedo och Accent, båda med inriktning på små och medelstora tillväxtföretag, genomför intressanta och potentiellt lönsamma investeringar i ett läge när många värderingar är lägre än tidigare. Detta bara för att nämna några.

Sjätte AP-fondens innehav av småbolagsfonder och börsnoterade riskkapitalbolag minskade under 2008 i värde, men gick bättre än börsen som helhet. Jag bedömer att portföljen har goda förutsättningar att utvecklas starkt i ett positivare börsklimat.

Venture capital-fonderna kräver lång tid att utveckla. Vi har minskat exponeringen i venture capital-fonder de senaste åren och prövat nya lösningar för att finna möjligheter till avkastning.

Problemen inom life science har sin egen karaktär. Även om den demografiska utvecklingen är en långsiktig drivkraft för investeringar i segmentet tar det idag lång tid att nå lönsamhet. Fonder med begränsade livstider är därför troligen inte rätt form för investeringar i segmentet. En större flexibilitet behövs. Vi har under 2008 omvandlat vår största life science-fond, SLS Venture, till ett investmentbolag. Bolagsformen innebär att vi kan fokusera på långsiktigt, icke tidsbundet arbete, på samma sätt som i övriga direktägda innehav i Sjätte AP-fonden.

Vi är en del av lösningen

Trots den svåra ekonomiska situation som råder, får man inte glömma att krisen skapar nya möjligheter. Historiskt sett har Sjätte AP-fonden gjort flera av sina mest lönsamma investeringar under konjunkturnedgångar. Detta gäller såväl investeringar i små och medelstora tillväxtföretag som i fonder.

Intresset för vårt unika uppdrag har växt i takt med att investeringsklimatet hårdnat och oron ökat för hur tillväxtföretag inom olika branscher ska överleva. Många bedömare ser en risk i att den ekonomiska krisen skapar ett glapp i investeringstakten för bland annat ny teknik till industrin och hållbara lösningar på miljöproblem.

Situationen ställer stora krav på Sjätte AP-fondens uthållighet och förmåga att fullgöra sitt uppdrag även i svåra ekonomiska tider. När det gäller våra befintliga investeringar är vi trygga, där har vi redan skapat en stabil grund så att vi kan positionera oss inför framtiden. När det gäller diskussionen om nya modeller och lösningar för att möta de investerings- och tillväxtproblem som en svår ekonomisk tid innebär, är det min absoluta övertygelse att Sjätte AP-fonden har kompetensen och erfarenheten att på olika sätt hjälpa till.

Göteborg den 19 februari 2009

Erling Gustafsson